1997亞洲金融風暴 探討
亞洲金融危機爆發的起源
1. 亞洲國家的經濟形態導致
2. 美國經濟利益和政策的影響
4. 國內學者的分析：直接觸發因素、內在基礎因素和世界經濟因素
一、亞洲國家的經濟型態導致：
新馬太日韓等國都為外向型經濟的國家。他們對世界市場的依附很大。亞洲經濟的動搖難免會出現牽一發而動全身的狀況。以泰國為例，泰銖在國際市場上是否要買賣不由政府來主宰，而他本身並沒有足夠的外匯儲備量，面對金融家的炒作，該國經濟不堪一擊。而經濟決定政治，所以，泰國政局也就動蕩了。
二、美國經濟利益和政策的影響：
1949年，新中國成立預示著社會主義陣營的建立。美國，作為資本主義頭號強國，有了危機感。他通過強大的經濟後盾在亞太地區建立起一個資本主義的統一戰線：南韓，日本，臺灣直至東南亞，都成為美國的經濟附庸。這給亞洲一些國家飛速發展帶來了經濟支持。七十年代，東南亞一些國家的經濟迅猛發展。 但是，1991年，蘇聯解體標志著社會主義陣營的瓦解。美國當然不允許亞洲經濟繼續如此發展，於是，他開始收回他的經濟損失。對於索羅斯的行為，他是縱容的。
三、喬治·索羅斯的個人及一個支持他的資本主義集團的因素：
“金融大鱷”“一隻假寐的老狼”是對這個金融怪才的稱謂。他曾說過，“在金融運作方面，說不上有道德還是無道德，這隻是一種操作。金融市場是不屬於道德範疇的，它不是不道德的，道德根本不存在於這裡，因為它有自己的游戲規則。我是金融市場的參與者，我會按照已定的規則來玩這個游戲，我不會違反這些規則，所以我不覺得內疚或要負責任。從亞洲金融風暴這個事情來講，我是否炒作對金融事件的發生不會起任何作用。我不炒作它照樣會發生。我並不覺得炒外幣、投機有什麼不道德。另一方面我遵守運作規則。我尊重那些規則，關心這些規則。作為一個有道德和關心它們的人，我希望確保這些規則，是有利於建立一個良好的社會的，所以我主張改變某些規則。我認為一些規則需要改進。如果改進和改良影響到我自己的利益，我還是會支持它，因為需要改良的這個規則也許正是事件發生的原因。” 眾所周知，索羅斯對泰銖的炒作是亞洲金融風暴的導火線。他是一個絕對有實力，有能力的金融家，然而通過玩弄亞洲國家政權，來達到他獲得巨額資本的目的顯然是卑劣的。
四、國內學者的分析
1997年金融危機的爆發，有多方面的原因，我國學者一般認為可以分為直接觸發因素、內在基礎因素和世界經濟因素等幾個方面。
1、直接觸發因素包括
（2）亞洲一些國家的外匯政策不當。它們為了吸引外資，一方面保持固定匯率，一方面又擴大金融自由化，給國際炒家提供了可乘之機。如泰國就在本國金融體系沒有理順之前，於1992年取消了對資本市場的管制，使短期資金的流動暢通無阻，為外國炒家炒作泰銖提供了條件。
2、內在基礎性因素包括
（1）透支性經濟高增長和不良資產的膨脹。保持較高的經濟增長速度，是發展中國家的共同願望。當高速增長的條件變得不夠充足時，為了繼續保持速度，這些國家轉向靠借外債來維護經濟增長。但由於經濟發展的不順利，到20世紀90年代中期，亞洲有些國家已不具備還債能力。在東南亞國家，房地產吹起的泡沫換來的只是銀行貸款的壞賬和呆賬；至於南韓，由於大企業從銀行獲得資金過於容易，造成一旦企業狀況不佳，不良資產立即膨脹的狀況。不良資產的大量存在，又反過來影響了投資者的信心。
（3）“出口替代” 型模式的缺陷。“出口替代”型模式是亞洲不少國家經濟成功的重要原因。但這種模式也存在著三方面的不足：一是當經濟發展到一定的階段，生產成本會提高，出口會受到抑制，引起這些國家國際收支的不平衡；二是當這一齣口導向戰略成為眾多國家的發展戰略時，會形成它們之間的相互擠壓；三是產品的階梯性進步是繼續實行出口替代的必備條件，僅靠資源的廉價優勢是無法保持競爭力的。亞洲這些國家在實現了高速增長之後，沒有解決上述問題。
3、世界經濟因素主要包括
（2）不合理的國際分工、貿易和貨幣體制，對第三世界國家不利。在生產領域，仍然是發達國家生產高技術產品和高新技術本身，產品的技術含量逐級向欠發達、不發達國家下降，最不發達國家只能做裝配工作和生產初級產品。在交換領域，發達國家能用低價購買初級產品和壟斷高價推銷自己的產品。在國際金融和貨幣領域，整個全球金融體系和制度也有利於金融大國。
亞洲金融危機爆發的過程
1997年7月，一場金融危機在亞洲爆發，這場危機的發展過程十分複雜。
到1998年年底，大體上可以分為三個階段：
1997年7月至12月；1998年1月至1998年7月；1998年7月到年底。
第一階段
1997年7月2日，泰國宣布放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，正式引燃一場遍及東南亞的金融風暴。當天，泰銖兌換美元的匯率就暴降多達17%，外匯及其他金融市場一片混亂。在泰銖波動的影響下，菲律賓比索、印尼盾、馬來西亞令吉相繼成為國際炒家的攻擊對象。8月，馬來西亞放棄保衛令吉的努力。一向堅挺的新加坡元也受到衝擊。印尼雖是受「傳染」最晚的國家，但受到的衝擊最為嚴重。10月下旬，國際炒家移師國際金融中心香港，矛頭直指香港聯繫匯率制度。台灣突然棄守新台幣匯率，一天貶值3.46%，加大對港幣和香港股市的壓力。10月23日，香港恒生指數大跌1211.47點；28日，下跌1 621.80點，跌破9000點大關。面對國際金融炒家的猛烈進攻，香港特區政府重申不會改變現行匯率制度，最終恒生指數上揚，再上萬點大關。接著，11月中旬，東亞的韓國也爆發金融風暴，17日，韓元對美元的匯率跌至創紀錄的1008∶1。21日，韓國政府不得不向國際貨幣基金組織求援，暫時控制危機。但是到12月13日，韓元對美元的匯率又降至1737.60∶1。韓元危機也衝擊在韓國有大量投資的日本金融業。1997年下半年日本的一系列銀行和證券公司相繼破產。於是，東南亞金融風暴演變為亞洲金融風暴。
第二階段
1998年初，印尼金融風暴再起，而面對有史以來最嚴重的經濟衰退，國際貨幣基金組織為印尼開出的藥方未能取得預期效果。2月11日，印尼政府宣布將實行印尼盾與美元保持固定匯率的聯繫匯率制，以穩定印尼盾。此舉等同拿外國金融市場當救生艇，也讓本國經濟復甦遙遙無期，遭到國際貨幣基金組織及可能面臨自身貨幣無故波動的美國、西歐一致反對。國際貨幣基金組織揚言將撤回對印尼的援助。印尼陷入政治經濟大危機。2月16日，印尼盾同美元比價10000∶1。受其影響，東南亞匯市再起波瀾，新元、馬幣令吉、泰銖、菲律賓比索等紛紛下跌。直到4月8日印尼同國際貨幣基金組織就一份新的經濟改革方案達成協議，東南亞匯市才暫告平靜。1997年爆發的東南亞金融危機使得與之關係密切的日本經濟陷入困境。日元匯率從1997年6月底的115日元兌1美元跌至1998年4月初的133日元兌1美元；5、6月間，日元匯率一路下跌，一度接近150日元兌1美元的關口。隨著日元的大幅貶值，國際金融形勢更加不明朗，亞洲金融風暴繼續惡化。
第三階段
1998年8月初，趁美國股市動盪、日元匯率持續下跌之際，國際炒家對香港發動新一輪進攻。恒生指數一直跌至6600多點。香港特區政府予以回擊，香港金融管理局動用外匯基金進入股市和期貨市場，吸納國際炒家拋售的港幣，將匯市穩定在7.75港元兌換1美元的水準上。經過近一個月的苦鬥，使國際炒家損失慘重，無法再次實現把香港作為「超級提款機」的企圖。國際炒家在香港失利的同時，在俄羅斯更遭慘敗。俄羅斯中央銀行8月17日宣布年內將盧布兌換美元匯率的浮動幅度擴大到6.0～9.5∶1，並推遲償還外債及暫停國債券交易。9月2日，盧布貶值70%。這都使俄羅斯股市、匯市急劇下跌，引發金融危機乃至經濟、政治危機。俄羅斯政策的突變，使得在俄羅斯股市投下巨額資金的國際炒家大傷元氣，並帶動美歐國家股匯市的全面劇烈波動。如果說在此之前亞洲金融風暴還是區域性的，那麼，俄羅斯金融危機的爆發，則說明亞洲金融風暴已經超出區域性範圍，具有全球性的意義。到1998年底，俄羅斯經濟仍沒有擺脫困境。1999年，金融危機結束。
東南亞
金融巨鱷索羅斯
1997年，泰國經濟疲弱，許多東南亞國家如泰國、馬來西亞和韓國等長期依賴中短期外資貸款維持國際收支平衡，匯率偏高並大多維持與美元或一籃子貨幣的固定或聯繫匯率，這給國際投機資金提供一個很好的捕獵機會。由索羅斯主導的量子基金乘勢進軍泰國，從大量放空泰銖開始，迫使泰國放棄維持已久的與美元掛鈎的固定匯率而實行自由浮動，從而引發一場泰國金融市場前所未有的危機。之後危機很快波及到所有東南亞實行貨幣自由兌換的國家和地區，香港的港元便成為亞洲最貴的貨幣。
馬來西亞
馬來西亞方面，本次金融風暴使馬來西亞經濟嚴重受挫。當時的首相馬哈迪在痛斥外匯投機客的同時，也拒絕當時的副首相安華和國際貨幣基金組織的「藥方」，對貨幣和馬來西亞令吉進行管制。當時的經濟專家認為，外資將因此卻步，馬來西亞將進入經濟衰退期。然而，馬哈迪獨樹一幟的政策很快見效，很快地領導馬來西亞走出金融風暴的陰影，經濟復甦步伐是當時受金融風暴打擊國家中最快的。1999年，馬來西亞經濟增長率就接近危機前的水平，馬來西亞經濟重新步入穩步成長的軌道。
香港
1997年10月，當索羅斯利用資金橫掃東南亞後，索羅斯帶領的國際炒家將目光投向香港。當時香港主權移交中國不足3個月。雖然香港基本沒有當時泰國那麼糟糕，但是房地產和股市泡沫也不少，最後瓊斯及索羅斯選定香港作為第二波衝擊的主戰場，他們認為維持住聯繫匯率制度的成本高昂，認定香港政府挺不過去，所以便開始積極研究，及後很快就對香港發動攻勢。1997年11月，對沖基金開始港元長達十幾個月的進攻。宏觀對沖基金在匯市、股市及期市聯動造市，全方位發動對港元的立體式襲擊：首先大量放空港元現匯換美元，同時放空港元期貨，然後在股市拋空港股現貨，此前後在恒生指數期貨市場大量沽售期指合約。最後，在香港政府的頑強抵抗下，對沖基金三次進攻均未夠能摧毀港元。
1998年8月5日，在美國股市大跌、日元匯率重挫的配合下，對沖基金開始對港元發動第四次衝擊。量子基金和老虎基金發動攻勢，開始炒賣港元，先向銀行借來大量港元向香港政府拋售，換來美元借出以賺取利息，同時大量放空港股期貨。香港政府被逼將息率大幅度地調高，隔夜拆息一度高達300%（這並非發生在1998年8月，應是發生在1997年10月。後來被謔稱為「任一招」）。1998年8月，曾蔭權率同財政官員採用靈活手法，沒有大幅加息，只大量動用外儲的美元承接港元沽盤，再將港元購入香港藍籌股作為長線投資。此項全新策略成功穩定港元滙率以及恆生指數。此舉亦隨即時換來美國聯邦儲備局時任主席格蘭斯潘的強烈反對。然而，9月起，俄羅斯金融危機嚴重衝擊美國的投資基金。上述香港舉動即令到美國財金界別頓時改變態度。2000年時，前美國總統柯林頓呼籲格蘭斯潘來訪香港出席國際論壇時，順道向香港政府考察外儲投資的成功例子。香港政府更於8月15日宣布動用外匯儲備於股市及期指市場入市，打擊炒家操控市場的行為。最終以近1,200億港元（約150億美元）大量購入港股，炒家撤退。在此一役，香港政府動用大量外匯儲備投入股市，一度佔有港股7%的市值，更成為部分公司的大股東，一旦股市下挫聯繫匯率將有可能崩潰。其後成立外匯基金投資公司管理，及於1999年11月，香港政府將購買的港股以盈富基金上市，分批售回市場。
香港經過四次衝擊，10年以後人均生產總值才恢復到1997年的水平：
年份
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香港人均生產總值（美元）(GDP)
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1997年
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27,055
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1998年
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25,352
|
1999年
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24,600
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2000年
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25,144
|
2001年
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24,744
|
2002年
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24,340
|
2003年
|
23,428
|
2004年
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24,393
|
2005年
|
26,000
|
2006年
|
27,466
|
整體而言，金融海嘯已經造成全球最嚴重的經濟衰退，為了解決經濟問題，各國均有其採用的策略，包括調降利息、提高流動性支援、回收違約房貸、存款擔保等，茲就各主要國家的對策說明如下述。
亞洲金融風暴的解決方案
一、印尼
雅加達股市低迷不振，股市及匯市都有沈重壓力，股市匯市不利印尼的情況，台資低檔入注，不但協助鄰國度過難關，也讓台灣廠商找到海外基地或出口市場機會。
二、台灣
台灣因為在亞洲金融風暴之中影響較小，所以成為援助者的角色。
三、日本
日本因為本身資金足夠，所以當時算是獨立自救。
四、南韓
南韓政府於1997年11月21日 向IMF-國際貨幣基金(International Monetary Fund, IMF)申請擔保貸款。同年12月3日 ，南韓和IMF簽署了總額為583億美元的一攬子金融援助協議。1998年2月底，政府找到了擺脫困境的突破口，提出與外國債權人進行短期外債重新安排。該協議阻止了外國資金外逃，有效地緩解了來自於外國流動資金的壓力。貨幣政策壓力得以緩解，經濟開始恢復。
接受ＩＭＦ提出之降低經濟成長目標、緊縮財政與金融政策、展開金融改革及企業重整等一系列的紓困附加條件；金大中新政府於 一九九八年二月二十五日 成立，隨即展開企業及勞動市場結構等多項經濟改革，並朝向與ＩＭＦ約定之改革策略改革。
1.企業重整與管理透明化：
改進企業財務結構、更合理與更透明的企業管理、提升商業競爭力。
2.穩定物價。
3.促進穩定就業與對抗失業：
提高勞動市場方案的財源、擴大並改進就業保險、對失業者生活支持、擴大並改進公共就業服務、擴大職業訓練、透過公共工作（public works）創造就業機會。
4.擴大並加強社會安全制度：
在社會安全指導委員會整合社會夥伴、破產的個案給予工 資保證。
5.加強勞資合作與重視團體協商的自主：
建立一個更加合理的工資制度，包括分紅制度。
6.增進勞動權利：
允許公務員組織工作場所的團體、允許教師參與工會、允許工會從事 政治活動、被解雇與失業的勞工可以參加工會的權利。
7.增進勞動市場彈性化：
雇主可以為了管理的需要解雇員工、建立勞動派遣制度。
亞洲金融風暴後我們該注意的事項
一、減少外債
1997 年的亞洲金融危機，有部分的原因是來自於各國的外債過高，這些外國負債主要來自私人企業。現在亞洲國家外債佔 GDP 的比例已經明顯下滑，企業短期的外債曝險也較低，與過去相比已經較為安全。不過野村證券分析師 Rob Subbaraman 指出，亞洲國家內債佔 GDP 的比例卻較 1996 年時大幅提升，這意味著當亞洲開始升息時，恐會導致信貸緊縮的情形發生，當然亞洲今年不太可能會升息。
二、放寬外匯市場彈性
1996 年時亞洲國家的貨幣都與美元掛鉤，亞洲金融危機使得泰國、印尼、馬來西亞和南韓的經濟重挫，他們的貨幣兌美元都因此重貶了 50% 以上，如今亞洲國家的匯率都已經較為靈活。過去 1 年來，這些國家的貨幣雖也重貶，不過貶幅則僅有 15%。當然，美國聯準會（Fed）在 9 月或許仍會升息，這將使得亞洲國家如印尼的貨幣持續貶值，亞洲企業的美元負債成本將加大。原物料出口國也會面臨大宗商品物價持續下跌，壞債上升的風險，增添經濟下行壓力。
三、增加外匯存底
亞洲許多國家在 1997 年金融危機時由於外匯存底不足，只得轉向世界貨幣基金組織（IMF）尋求紓困。IMF 因此要求這些國家需執行撙節政策，一些評論認為這在當時加速了金融危機的惡化以及亞州政府的壓力。自從 1997 年以後，亞洲各國都開始增加外匯存底，確保有 15 個月可進口國外商品的外匯存底來面對各種危機。
四、避免經常帳赤字過大
1997 年亞洲有約 7 成的國家都面臨著經常帳赤字的困境，如今大部分亞洲國家都有經常帳盈餘，這可使亞洲國家緩衝資金外流的風險。野村證券也指出，由於亞洲國家大部分是原物料進口國，原物料崩跌反而可以增加他們的貿易盈餘，同時強化財政體質。目前亞洲國家面臨的風險在於出口需求急劇下滑，使得原物料庫存不斷上升。另外部份亞洲國家由於人口老化，未來的 GDP 成長面臨壓力，這些國家聚焦於製造業的結果並無法增加生產力，也限制了他們擴展貿易對象的潛力。
五、提升金融政策的透明性並與他國合作
亞洲國家在 1997 年後同意了多國間的貨幣互換協議，藉此避免短期流動性喪失的問題，許多國家也都加強了貨幣和財政政策的透明性。舉例來說，印尼今年就明確表示，將經常帳赤字佔 GDP 的比例上限制定為 3%。然而許多經濟學家認為，目前亞洲在解決信貸分配不當的問題仍太慢，部分原因在於他們害怕經濟低迷影響就業率，這會讓他們的人民更難以償還債務。
亞洲金融危機風暴討論心得
一、近因: 因東南亞國家基本面惡化，加上過度依賴外資之事實，使得其幣值高估而遭到投機客攻擊，政府不得不放棄釘住美元之匯率制度，而其他亞洲國家如台灣、新加坡等基本面健全者，亦因考量出口競爭力而紛紛貶值，使得風暴持續對外擴大。
二、中因: 金融自由化及國際化之政策推行，電腦科技技術進步，全球性資本市場儼然成形，造成國際資本快速流動，而引發新興市場國家泡沫效應金融危機。
三、遠因: 應歸諸美國 1970 年代起之財政和貿易雙重赤字加上高度貨幣供給，美國挾著美元在國際貨幣市場上強勢地位，將上述 經濟問題轉嫁世界各國，其中日本受影響最大，不僅將出口產業基地外移到東南亞等新興市場國家外，而大量資本外移至東南亞地區， 雖造就該地區經濟快速成長，但亦因在 1997 年快速地撤離，導致經濟泡沫崩潰，而衍生所謂 金融危機。
亞洲金融風暴的結束,，除了避險基金在香港和馬來西亞吃了虧之外，最重要的是1998年8月間這股倒閉風吹向了俄羅斯，俄羅斯宣佈停止支付外債。影響所及，引發了著名的美國長期資本管理公司倒閉事件，進而迫使美國聯準會介入干預。除了讓美元開始走貶，也讓原本對美元貶值的東亞國家可以鬆口氣外，重要是美國本土金融業開始收縮資金，法人投資者也開始對於投資這類避險基金引起戒心。在資金鏈下降下，這些避險基金開始逐漸撤離亞洲，而亞洲金融風暴也在1998年底宣告落幕。
臺灣在此波風暴中，受害程度相對較淺，甚至能夠伸出援手協助東南亞國家，固然是值得慶幸；但不能因此而自滿。因為國際競爭中，贏過一波未必保證能贏得下一波，本組認為亞洲金融危機是否已經結束無法輕易斷言，金融風暴永遠不會消失，我們只是不知道何時會到來。，未來金融危機仍有可能發生在任何地區。
資料來源:
1. 從亞洲金融風暴談我國產業發展政策之調適方向-王仁宏
2. 亞洲近期金融危機及解決方案
3. 亞洲金融風暴對南韓的影響及接受IMF金源後的重建計劃
5. https://zh.wikipedia.org/wiki/%E4%BA%9E%E6%B4%B2%E9%87%91%E8%9E%8D%E5%8D%B1%E6%A9%9F
6. https://www.ptt.cc/man/Stock/D2A6/DDA/DA0A/M.1419526547.A.910.html
7. 亞洲金融危機成因之探討-陳茂瑋、林建甫
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